Fonds

Toujours portés par des flux internationaux de capitaux importants, les marchés européens d’actions ont étendu en février leur longue séquence haussière pour établir de nouveaux plus hauts historiques. Favorisés par l’amélioration des conditions macroéconomiques, les marchés ont bénéficié d’annonces de résultats de sociétés et de perspectives jugées favorablement. Cela a été particulièrement vrai pour les secteurs leaders de la hausse depuis plusieurs mois, le secteur des semis conducteurs avec par exemple STM (+19% sur le mois), les banques avec des profits records pour quasiment toutes, les valeurs industrielles (Schneider +14%, Safran +13%) à l’exception notable des valeurs automobiles, les valeurs liées aux matières premières et métaux (Mittal +21%).

En sens inverse, le secteur du Luxe a pâti de résultats et de perspectives toujours déprimées. Mais le secteur le plus attaqué a été celui des logiciels (Dassault systèmes -20%, Wolters Kluwer -14%) : le recours à l’IA est désormais considéré comme un substitut possible à l’achat de software, ce qui fait peser sur le secteur un risque structurel.

Dans ce contexte dominé par les publications de sociétés, l’invalidation par la Cour Suprême d’une grande partie des tarifs douaniers imposés par Donald Trump n’a pas eu d’impact majeur, d’autant que la riposte de l’administration américaine était prête sous la forme d’un tarif général de 10% pouvant être augmenté à 15%. Mais elle a tout de même accéléré la détente sur les taux américains, le rendement du 10 ans terminant le mois sous les 4pc en baisse de 30 bps, ce dont profitait les taux européens le rendement du Bund se détendant de 20 bps.

L’or a poursuivi sa progression en dépit d’une volatilité élevée, témoignant des craintes d’une partie des investisseurs quant aux risques liés aux tensions grandissantes au Moyen Orient. La suite des événements allait leur donner raison avec le déclenchement d’un conflit majeur en Iran et dans tout le Golfe, conflit susceptible de changer notablement le contexte macro économique mondial et l’évolution des marchés financiers.