Dôm Capi

Commentaire de gestion : Août 2022

Le symposium de Jackson Hole s’est déroulé fin août où Mr J. Powell s’est montré déterminé à poursuivre le relévement des taux d’intérêt afin de stabiliser les prix, même si cette politique aura pour effet de freiner la croissance et de faire repartir le chômage à la hausse.  Il envisage de remonter les taux directeurs à 4% pour la fin de l’année prochaine contre 2.5% actuellement. Selon Mr Powell l’économie US fait toujours preuve de dynamisme si l’on en croit les derniers chiffres de l’ISM et  la révision à la hausse du PIB. Il pense qu’une récession prolongée pourrait être évitée. L’inflation a été de 8.6% en juillet contre 9.1% en juin à la faveur d’une détente des prix de l’énergie.

En Europe, a contrario, l’inflation a été plus forte qu’attendue en août ou elle inscrit de nouveau record à 9.1% après 8.9% en juillet. Quant aux minutes de la BCE, elles montrent l’inquiétude de ses membres de voir l’inflation s’installer à un niveau élevé à moyen terme et qu’une hausse de 50 bp des taux directeurs en septembre est très probable. De plus ils ont soutenu l’instrument financier de  protection  qui limitera la fragmentation financiére entre états de zone euro. Les taux d’intérêt à 10 ans en Allemagne se sont tendus, passant de 0.8% à 1.55% et de 1.35% à 2.15% en France.

Sur le marché secondaire il n’y a eu que très peu d’échanges. Néanmoins les spread de crédit se sont écartés de 80bp. Même chose sur le marché primaire avec seulement 4.3Md€ d’émissions. Les émetteurs ont du offrir d’importantes primes pour remplir leur objectif.

Nous pensons que les taux d’intéret inférieurs à 2 ans devraient continuer à se tendre et que la partie longue ne devrait plus trop bouger ou de façon marginale. C’est pourquoi nous avons racheté la couverture BUND et couvert le portefeuille avec du SCHATZ et du BOBL.

Dans ces conditions, le fonds DOM CAPI  abandonné -0.24% sur le mois d’aout, la de nsibilité taux est de 2.6% pour une volatilité de 2.69%.