Dôm Capi

Commentaire de gestion : Octobre 2023

Un épisode de terreur a réouvert le conflit Israélo-Palestinien. Le risque d’escalade que cela comporte, ajouté à la guerre Russo-Ukrainienne, porte le pétrole à 90$ le baril alimentant l’inflation des matières premières, au même titre qu’il augmente le risque géopolitique et de récession, pesant sur les actifs risqués.

Du côté des chiffres économiques, aux Etats-Unis la croissance économique reste alimentée par la consommation des ménages avec un PIB en croissance de 4.9% en rythme annuel. Mais attention aux mois à venir, où les ménages ne pourront plus piocher dans leur épargne. En Europe, la croissance est déjà quasiment nulle, mais le taux d’inflation ne baisse que modérément pour le moment, à 4.2%, crédibilisant les resserrements monétaires menés par la BCE.

Le risque de baisse des actifs risqués demeure donc, et la contraction des taux d’intérêt à court et moyen terme reste notre scenario central.

Sur l’obligataire, le marché primaire a été très limitée au mois d’octobre. Le taux sans risque européen ne baisse que modérément, à 2.80% en fin de mois.

Dans ces conditions, la prudence est de rigueur, l’IG prévaut sur le HY et les échéances courtes sur le long terme. De plus la déformation de la courbe est tout à fait favorable à ce scénario. Notons que 10% du fonds en obligations non notées arriveront au remboursement. Cet apport de cash nous permettra de saisir des opportunités notées IG et d’améliorer la qualité du fonds DOM CAPI.