Dôm Reflex – C

Commentaire de gestion : Septembre 2021

Ce mois de septembre s’est déroulé sous l’emprise d’un cocktail explosif, qu’il fallait consommer avec modération. En effet, les craintes inflationnistes, les mauvais chiffres de l’économie chinoise auxquelles on a ajouté une pincée d’inquiétude liée à la chute du conglomérat chinois Evergrande ont constitué un ensemble qui a pesé sur les marchés au cours de ce mois. Notons également, le discours de la FED qui indique clairement le début de la fin de la politique monétaire accommodante. Seuls de mauvais chiffres de l’emploi US pourraient retarder ce début de « tapering » Ce qui précède a, bien entendu, entraîné une vive remontée des taux souverains, celui de la France est maintenant sur la maturité à 10 ans, nettement en territoire positif. A la fin du mois de septembre, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.20%, l’OAT à +0.15%, l’Italie à 0.71%, l’Espagne à 0.46%, le Portugal à 0.35% et enfin la Grèce qui termine le mois sur un niveau de 0.82%. Au cours de ce mois de septembre, dans ce contexte d’incertitude sur les taux européens nous avons continué à privilégier la sécurité en laissant notamment une poche de liquidités relativement importante. Elle se situe au 30 septembre à environ 9% de l’actif. L’univers d’investissement reste majoritairement en territoire négatif en termes de taux actuariel, notamment sur la partie courte de la courbe. Au cours de ce mois de septembre, nous avons notamment bénéficié de la bonne tenue de notre investissement récent en obligations souveraines indexées sur l’inflation. La structure du portefeuille pour sa partie obligataire reste de bonne qualité. Elle est, par ailleurs, adaptée par sa diversité, à son objectif de réactivité dans les périodes de baisse brutale des marchés. A noter que nous avons maintenu une légère couverture, par la vente de contrats futures sur le Bund, contre le risque de hausse brutale des taux. Notre Fonds a souffert des craintes sur le marché au mois de septembre avec une performance négative de -0.20%. La performance depuis le début de l’année 2021 ressort à +1.02% et elle est depuis sa création à +6.60%. Le taux actuariel de marché pondéré des lignes détenues en portefeuille ressort à la fin septembre à 0.52%. Les arbitrages ESG lié à l’allègement de Volkswagen et le renforcement des Bons du Trésor ont permis l’amélioration de notation extra-financière.