Dôm Reflex – C

Commentaire de gestion : Décembre 2020

Plusieurs éléments sont venus conforter, au cours de ce dernier mois de l’année, l’optimisme ambiant qui règne sur les marchés depuis quelques semaines. En premier lieu, l’arrivée des vaccins avec l’espoir d’une fin proche de la pandémie, les plans de relance annoncés des deux côtés de l’Atlantique et enfin la signature d’un accord entre la Grande-Bretagne et l’Union Européenne. En conséquence, les marchés actions sont venus tutoyer des plus hauts et les marchés de taux ont bénéficié des resserrements des spreads de crédit. Les taux souverains sont restés stables sur la période.

A la fin du mois de décembre, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.575%, l’OAT à -0.35%, l’Italie à 0.54%, l’Espagne à 0.04%, le Portugal à 0.02% et enfin la Grèce qui termine le mois sur un niveau de 0.61%.

Dans la continuité du mois de novembre, l’actif du fonds a continué à croître du fait de nombreuses souscriptions. Nous avons maintenu notre politique de gestion qui consistait à privilégier la prudence, en laissant notamment une poche de liquidités relativement importante. Elle se situe régulièrement entre 10 et 15% de l’actif. La structure du portefeuille pour sa partie obligataire a bénéficié pleinement du rétrécissement des spreads de crédit. Elle est, par ailleurs, adaptée par sa diversité, à son objectif de réactivité dans les périodes de baisse brutale des marchés.

En cette période de crise, Dom Réflex fait ressortir toute son originalité. En effet, nous avons, dès le mois de mars, conformément à l’objectif du fonds, acheté à plusieurs reprises des futures CAC 40 ou Eurostoxx 50 afin de bénéficier de ces creux extrêmes des marchés actions. Nos positions sur les indices CAC 40 ou Eurostoxx 50, ont par la suite fait l’objet de « trading » à chaque journée de variation importante et rapide. A ce titre, nous avons profité au début du mois de décembre d’une légère baisse du marché actions pour initier une position « longue » en future CAC 40, qui a été soldée à la fin du mois. Ces opérations se font toujours dans le souci de maintenir une volatilité parmi les plus faibles de la catégorie, elle se situe à fin décembre à un niveau de 6.63%.

Concernant le risque de hausse de taux, nous n’avons toujours pas reconduit les couvertures levées à la fin du mois de février 2020, que nous maintenions depuis l’origine par le biais de contrats futures Bund, Bobl et OAT.

Notre Fonds a performé sur le mois de décembre 2020 de +0.21%. Sa performance depuis le début de l’année ressort à +4.16% et elle est depuis sa création à +6.89%. Le taux actuariel de marché pondéré des lignes détenues en portefeuille ressort à la fin décembre à +0.50%.