Placeuro High Yield

Commentaire de gestion : Mai 2021

Les craintes inflationnistes ont animé les marchés des taux d’intérêt ce mois, avec un chiffre de CPI YoY à 4.2%, au-dessus d’attentes déjà élevées, laissant planer le risque d’un resserrement des conditions monétaires. La FED a cependant tempéré ces craintes, d’une part en indiquant que l’inflation est transitoire, et d’autre part, en repoussant clairement la hausse des taux bien après la modération des achats d’actifs, qui devrait être discutée lors des prochains FOMC…La BCE, quant à elle, réitère son engagement de maintien d’une politique monétaire accommodante et met l’accent sur la nécessité d’une politique fiscale volontaire.  Fin mai, les taux d’intérêts s’affichent en léger recul pour le 10 ans américain à 1.594% et en légère hausse pour le 10 ans allemand et français à -0.19% et +0.17% respectivement. Les spreads de crédit restent stables sur la période.

Dans ce contexte, le fonds Euro High Yield est légèrement positif à +0.12% sur le mois de mai. La duration du portefeuille est de 3.5 et le taux actuariel moyen de 2.71%. Nous avons, à la marge, vendu quelques obligations de maturité supérieure à 2025 et de taux actuariel devenu trop serré et avons subi des remboursements anticipés. Nous les avons remplacés soit par une signature identique ou de même secteur, soit en renforçant des positions existantes sous pondérées dans le portefeuille.