Placeuro High Yield

Commentaire de gestion : Février 2023

Le mois de févier est marqué par un net rebond des taux d’intérêt longs : les taux 10 ans français et allemand montent de 37pb, l’italien de 32pb, tandis que le 10 ans US progresse de 41pb. L’ensemble des acteurs a réévalué à la hausse le niveau terminal des taux directeurs à 5.4% pour la FED et 3.9% pour la BCE, tandis que les espoirs de baisse au deuxième semestre 2023 aux Etats Unis s’estompent. En effet, l’inflation ne régresse pas aussi rapidement qu’attendu (PPI à 6% vs 5.4% aux US et CPI à 8.5% vs 8.3% en zone Euro), entretenue par une activité plus soutenue qu’anticipé (PMI à 52.3 vs 50.7 en zone Euro et à 50.2 vs 47.5 aux Etats Unis), dans un contexte de marché du travail toujours tendu (taux de chômage de 3.4% aux US et de 6.6% en zone Euro). Parallèlement, les résultats des entreprises ne démentent pas ce constat sur l’activité : dans beaucoup de secteurs, les sociétés publient des chiffres d’affaire en croissance et des marges stables. Les financières continuent à bénéficier de la hausse des taux et publient également des résultats solides. Ainsi, les indices ITRAXX des obligations High Yield et des subordonnées financières demeurent stables sur le mois.

Dans ce contexte, le fonds Euro High Yield progresse de 0.13%. Le taux actuariel moyen est de 7.52% et la sensibilité aux taux d’intérêt de 1.80%. La politique du fonds consiste à réinvestir les tombées en obligations courtes de maturité proche de 2025.