Fonds

Au mois de juin, les taux 10 ans de la zone euro poursuivent leur hausse (+11 et 12pb respectivement pour l’Allemagne et la France), reflétant l’inquiétude des investisseurs face à la montée générale des besoins de financement des Etats. Les taux 10 ans US, en revanche, retracent une partie de la hausse du mois de mai (-17pb), sur fond de risque géopolitique matérialisé par la guerre de 12 jours entre Israël et l’Iran.

Sur le front monétaire, la BCE baisse ses taux directeurs de 25pb, mais Christine Lagarde signale, lors de la conférence de presse, que la fin du cycle de baisse est désormais proche. Jérome Powell, quant à lui, réitère son attitude prudente et laisse les taux directeurs inchangés dans l’attente des conséquences de la nouvelle politique de l’administration américaine.

Sur le plan du crédit, les spreads se sont resserrés de 18pb sur l’indice Itraxx High yield et de 6 pb sur les subordonnées financières, preuve de l’appétit pour le risque des investisseurs obligataires. Les spreads de crédit sont désormais retournés sur les niveaux les plus bas de l’année.

Nous avons profité du marché primaire pour effectuer des arbitrages et allonger la duration de notre portefeuille. La sensibilité taux s’établit désormais à 3.17%, pour un taux actuariel moyen de 4.76% et un rating moyen de BBB.