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La prolongation du conflit au Moyen-Orient constitue aujourd’hui un facteur clé pour les marchés. Comme l’a souligné Christine Lagarde, plus les tensions durent, plus les prix de l’énergie restent élevés, accentuant leur impact sur l’inflation et, in fine, sur la croissance. Cette lecture, fondée sur des données tangibles, permet aux banques centrales d’ajuster leur politique monétaire en fonction de l’intensité et de la persistance du choc énergétique.

Dans ce contexte, la BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés mais a annoncé une hausse de son taux de dépôt de 2% à 2,25% prévue le 11 juin, avec encore deux relèvements anticipés d’ici la fin de l’année. Les anticipations d’inflation des ménages ont nettement progressé, passant de 2,5% à 4%, tandis que la croissance demeure fragile, estimée à 0,8%. Cette configuration contraint la plupart des banques centrales à poursuivre leur resserrement monétaire, avec une marge de temporisation désormais limitée.

La situation apparaît encore plus délicate aux États-Unis, où la Réserve fédérale n’a pas encore ramené l’inflation vers son objectif de 2%. L’arrivée de Kevin Warsh à la tête de la Fed, en remplacement de Jerome Powell, pourrait accentuer les tensions, dans un contexte de pressions politiques en faveur d’un assouplissement monétaire prématuré.

Par ailleurs, les incertitudes autour du détroit d’Ormuz ont alimenté la volatilité des taux, en lien direct avec les fluctuations des prix du pétrole. Le taux allemand à 2 ans a ainsi évolué dans une fourchette de 2,40% à 2,75%, tandis que le 10 ans oscillait entre 2,95% et 3,15%. Dans cet environnement, le crédit corporate a bénéficié d’un regain d’intérêt, tant sur le marché primaire que secondaire, entraînant une détente des primes de risque. Dans ce cadre, le fonds a adopté une gestion prudente et opportuniste, tirant parti du portage offert par le crédit tout en maintenant une vigilance accrue face à la volatilité persistante des taux et aux risques macroéconomiques.