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Au mois d’avril, la crainte d’un enlisement du conflit au Moyen Orient et d’un blocage persistant du détroit d’Ormuz a résulté en une progression du prix du Brent au-delà des 110$/ baril, maintenant la pression à la hausse sur les taux souverains longs américains et européens. Ainsi, le 10 ans américain monte de 5pb et le 10ans allemand de 3pb. L’enquête de la BCE auprès des instituts de prévision laisse apparaître une révision des anticipations d’inflation pour l’année 2026 à 2.7% (vs 1.8% le trimestre dernier), avec une progression des salaires de 3.3%, et une dégradation des anticipations de croissance du PIB à 1% (vs1.2% le trimestre dernier) avec un taux de chômage stable à 6.3%.

Dans ce contexte, les banques centrales ont gardé leurs taux directeurs inchangés. Le discours de la BCE a cependant été jugé moins ferme qu’attendu, indiquant que la situation ne requérait pas de réaction immédiate. Du côté de la FED, les signaux sont de moins en moins en faveur de la baisse des taux directeurs, en dépit de l’arrivée prochaine de Kevin Warsh à la tête de la FED.

Les spreads de crédit, après la hausse du mois de mars, se sont resserrés en avril, et tangentent aujourd’hui les niveaux les plus serrés : l’indice Itraxx crossover s’établit à 292pb en fin de mois, et celui des subordonnées financières à 104pb.