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Grâce à un rebond en toute fin de mois, les marchés européens d’actions sont parvenus en juillet à étendre leur séquence haussière, en dépit d’un environnement globalement défavorable et d’une forte volatilité. Le début de mois a été marqué par la reprise des hostilités entre forces américaines et iraniennes, soulignant la fragilité du protocole d’accord négocié. Le détroit d’Ormuz redevenant l’épicentre du conflit, le prix du baril, descendu vers les 70$, bondissait jusqu’à 100$, alimentant de nouveau les craintes inflationnistes.

D’où une réaction très négative des marchés obligataires et une forte tension sur toute la courbe des taux avec un Bund 10 ans prenant plus de 30 bps à 3.20% (3.15% en fin de mois), une OAT 10 ans franchissant le seuil des 4%, tandis que le 2 ans allemand se tendait également de près de 30 bps à 2.80%. Le statu quo observé par la BCE comme par la FED lors de leur réunion fin juillet ne parvenait pas à inverser la tendance et les marchés de dettes souveraines perdent ainsi environ 2% sur le mois.

Mais le contexte géopolitique n’a pas été la seule source de volatilité. Les valeurs technologiques et en particulier les semis conducteurs ont connu des variations très erratiques et de forte ampleur. Ainsi l’indice mondial du secteur des semis conducteurs a perdu 26% entre le 1er et le 29 juillet avant de reprendre plus de 12% les 2 derniers jours du mois. A l’inquiétude sur les niveaux de valorisation et sur la rentabilité des investissements massifs dans l’IA ( illustrée par la chute de l’action Alphabet qui a annoncé un free cash flow négatif au T2) s’est ajoutée la crainte d’une concurrence plus virulente de la part de la Chine qui réduit plus rapidement qu’anticipé le gap technologique.

Mais, les actions européennes ont bénéficié de résultats trimestriels de très bonne facture notamment dans les secteurs des banques, de l’énergie et des valeurs industrielles hors automobile. En sens inverse, des valeurs comme Sanofi ou Adidas ont déçu tandis que le secteur du Luxe était partagé entre signes d’amélioration chez Kering et l’Oréal et baisse de rentabilité pour Hermès. Au total, les indices européens s’adjugent près de 2%.