Fonds

Abacus Green Deal I affiche un fort rebond de +6,7% sur le mois de mai, contre +3,6% pour le Stoxx Europe 600 ex-UK NR et +3,5% pour le MSCI Europe Select Green 50 NR. Les acteurs dans les énergies renouvelables continuent leur rebond, après 2 années de mauvaises performances liées aux fortes hausses des taux d’intérêt. En effet, le segment est à nouveau porté par 2 OPA amicales durant le mois sur Neoen (4,4% du portefeuille et meilleur contributeur à +0,9 pt) et OX2 (3% du ptf et 2ème meilleur contributeur à +0,9 pt). Ces 2 fortes convictions sont la cible de fonds de PE, le canadien Brookfield pour Neoen et le suédois EQT pour OX2 et les deals impliquent respectivement des primes de +27% et +43%. Dans la lignée des OPA sur Encavis et OPDEnergy, ces 2 nouvelles annonces illustrent l’attractivité et la sous-valorisation des actifs renouvelables.

Au niveau des publications, Altea Green Power (5ème position du portefeuille à 4,5%) a publié un T1 exceptionnel grâce à la signature d’un projet de batteries de stockage d’énergie (BESS) de grande ampleur (1,1 GW) et affiche un carnet de commandes de 150M€ en hausse de +115%. Volue (2,9% du ptf) continue d’afficher des résultats très bien orientés sur la croissance des revenus récurrents (+27%) et l’amélioration des marges liées au changement du modèle de vente de leur software en licence vers le modèle SaaS. Enfin, Norconsult (3,3% du ptf) a publié des résultats solides retraités des effets calendaires avec un carnet de commandes et des perspectives en hausse.

Du côté des entrées et sorties du portefeuille, nous avons vendu nos titres OX2 après l’annonce de l’OPA et nous avons pris des profits sur SAP et Comer Industries après de bons parcours. Nous continuons d’augmenter l’exposition du portefeuille aux technologies avec le renforcement dans X-Fab et l’entrée d’Eurogroup Lamination, le spécialiste des rotors et stators, des composants pour les moteurs des EV. Nous avons investi dans Global Dominion Access, un comparable espagnol de SPIE avec des valorisations très attractives à 4x EV/EBITDA 2025 et <10x PE 25. Nous avons également renforcé Air Liquide sur baisse du titre.