Fonds

Les marchés européens d’actions réalisent en novembre une performance très légèrement positive (Eurostoxx50 +0.11%) mais, faute de dynamique propre, ils ont subi la forte volatilité des indices américains. En effet, l’absence de statistiques économiques qui s’est poursuivie aux USA malgré la fin du shutdown en milieu de mois, a mis les investisseurs dans l’incapacité d’évaluer correctement la dynamique de l’économie et donc d’anticiper la trajectoire future des taux de la FED. Il s’en est suivi des variations très fortes dans les probabilités attachées à une baisse des taux à la réunion du mois de décembre (90% fin octobre, 30% mi novembre) au gré de déclarations discordantes des différents gouverneurs.

Mais la volatilité a surtout été entretenue par une crise de confiance dans le secteur leader de la hausse des derniers mois, le secteur de l’intelligence Artificielle. Valorisations stratosphériques, investissements colossaux à la rentabilité incertaine et financés de plus en plus par la dette, circularité des deals entre les principaux acteurs, l’idée d’une bulle de l’IA comparable à celle de l’internet de 2000-2001 a entrainé la chute du secteur, chute qui se répercutait sur les valeurs technologiques en Europe.

En toute fin de mois, des statistiques privées attestaient de la dégradation du moral des ménages américains, faisant remonter à 80% la probabilité d’une baisse des taux et entrainant une détente obligataire ainsi qu’un rebond des indices actions.

Ce rebond était amplifié en Europe par la réactivation des négociations visant à mettre un terme à la guerre en Ukraine avec un impact positif en particulier pour les banques, mais négatif pour le secteur Défense. Le fonds réalise une performance négative et sous performe les indices, pénalisé par la faiblesse des valeurs de croissance comparées aux titres value.