Placeuro Dôm Trésorerie Dynamique

Commentaire de gestion : Octobre 2023

Un épisode de terreur a réouvert le conflit IsraéloPalestinien. Le risque d’escalade que cela comporte, ajouté à la guerre Russo-Ukrainienne, porte le pétrole à 90$ le baril alimentant l’inflation des matières premières, au même titre qu’il augmente le risque géopolitique et de récession, pesant sur les actifs risqués.

Du côté des chiffres économiques, aux Etats-Unis la croissance économique reste alimentée par la consommation des ménages avec un PIB en croissance de 4.9% en rythme annuel. Mais attention aux mois à venir, où les ménages ne pourront plus piocher dans leur épargne. En Europe, la croissance est déjà quasiment nulle, mais le taux d’inflation ne baisse que modérément pour le moment, à 4.2%, crédibilisant les resserrements monétaires menés par la BCE.

Le risque de baisse des actifs risqués demeure donc, et la contraction des taux d’intérêt à court et moyen terme reste notre scenario central.

Sur l’obligataire, le marché primaire a été très limitée au mois d’octobre. Le taux sans risque européen ne baisse que modérément, à 2.80% en fin de mois.

Dans ces conditions, la prudence est de rigueur, l’IG prévaut sur le HY et les échéances courtes sur le long terme. De plus la déformation de la courbe est tout à fait favorable à ce scénario. Notons quelques arbitrages comme la vente d’EUTELSAT qui a des difficultés à générer des free cash flow positifs dans un environnement devenu trop concurrentiel. Mais aussi REXEL et ZF, au profit de FORD, ELIS et ORGANON dont les résultats et les marges ont été au dessus des attentes et qu’une meilleur notation est très probable.

Le fonds DOM TRESORERIE DYNAMIQUE progresse de 0.40% sur le mois d’octobre, portant la performance depuis le début de l’année à 3.68% . La volatilité est de 3.19% pour une sensibilité taux de 3.67%.