ESK Exclusif – C

Commentaire de gestion : Août 2023 

Après la forte progression du mois de juin, les marchés d’actions ont étendu leur séquence haussière à un rythme moins élevé mais néanmoins suffisant pour permettre notamment à l’Eurostoxx50 de battre ses records historiques. Le mois de juillet avait pourtant débuté par un fort repli des marchés d’actions comme des marchés obligataires à la suite de la publication aux
USA de l’enquête ADP faisant état de la création en juin de 497.000 emplois privés et laissant craindre une surchauffe du marché du travail propice à l’alimentation des tendances inflationnistes.
C’est pourtant des statistiques d’inflation aux USA qu’est venu le soulagement pour les marchés : 3% de hausse annualisée des prix à la consommation en juin contre 4% en mai, 0.1% de hausse sur un an des prix à la production, les indices se rapprochent à un rythme rapide des objectifs de la FED, permettant d’espérer la fin prochaine du cycle de resserrement monétaire après une dernière hausse de 25 points de base.
En fin de mois, la FED, imitée le lendemain par la BCE, relevait effectivement ses taux directeurs de 25bps pour les porter à 5.25%/5.50% ; mais cette décision s’accompagnait d’un discours dans lequel J. Powell se montrait confiant dans la capacité de la FED de ramener l’inflation à l’objectif de 2% sans provoquer de récession. Discours bien accueilli par les marchés d’actions qui clôturent ainsi le mois sur un gain de l’ordre de 1.50%.
Situation plus contrastée sur les marchés obligataires qui se replient légèrement sur le mois, les investisseurs prenant en considération la résilience de l’économie et donc la diminution du risque de récession qui aurait contraint les banques centrales à baisser les taux. Les taux 10 ans américains allemands et français se tendent respectivement de 12, 10 et 9 bps.