ESK Exclusif – A

Commentaire de gestion : Novembre 2020

OPTIMISME, est le maître mot de ce mois de novembre. On oublie la pandémie, le vaccin arrive, J. Biden est élu, tout se passera bien aux Etats-Unis, la croissance va être très forte en 2021. Voilà en quelques mots l’état d’esprit des marchés financiers au cours de ce mois de novembre. Pour l’illustrer, le CAC 40, indice parisien des grandes capitalisations françaises, a connu, avec une progression de plus de 20%, sa deuxième plus forte performance mensuelle positive depuis sa création en 1987. Le marché obligataire n’est pas en reste, avec un resserrement des spreads de crédit qui se poursuit. Du côté des taux sans risque, ils ne remontent guère : à la fin du mois de novembre, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.59%, l’OAT à -0.35%, l’Italie à 0.59%, l’Espagne à 0.05%, le Portugal à 0.01%.

Au cours de ce mois de novembre, le positionnement d’ESK Exclusif a permis de bien capter la hausse des marchés financiers, avec des actions bancaires et cycliques en hausse, et des obligations crédit qui étaient positionnées sur des emprunts suffisamment longs pour capter la hausse.

ESK Exclusif progresse ainsi de +13.20% sur le mois, avec une performance depuis le début l’année en territoire positif à +4.90%. Après cette hausse rapide et en attendant les vaccinations généralisées l’an prochain, et alors que les risques économiques perdurent avec la poursuite de politiques de confinement, certaines positions ont été allégées, avec des prises de bénéfice sur des actions cycliques, et certaines ventes d’obligations à beta. Avec une probabilité plus faible à court terme d’une remontée rapide des taux d’intérêt, la sensibilité au taux sans risque a été ramenée proche de
zéro.