Dôm Sélection Action Midcap

Commentaire de gestion : Avril 2022 

Très lourd tribut payé par les marchés U.S. durant le mois écoulé, l’indice S&P500 reculant de près de 9% tandis que le Nasdaq Composite a plongé de plus de 13%. L’indice MSCI World Growth a enregistré sa plus forte baisse mensuelle en 20 ans, cédant quelque 22% depuis son pic de novembre dernier. Principale cause de cette pression, les perspectives d’un très fort resserrement de la politique monétaire américaine cette année (225bps désormais escomptés) afin de lutter contre l’inflation galopante que connaît l’économie, actuellement sur un rythme annuel de 8.5%. La résurgence de la pandémie que connaît la Chine avec les tensions sur les chaînes de production qu’elle entraîne, associée à un coût de l’énergie qui s’est envolé depuis le début du conflit ukrainien ne contribue pas à apaiser le climat. Le rendement du T-bond a ainsi bondi de 60bps désormais à proximité immédiate des 3%, la devise américaine retrouve son plus haut niveau depuis 20 ans. 

Malgré une posture moins tranchée de la BCE quant à la politique monétaire à tenir au sein de la zone Euro, le rendement du Bund allemand tangente désormais les 1.00%, à comparer avec -0.18% fin 2021. Sans grande surprise ce contexte se traduit par une décollecte massifs des classes d’actifs risquées vers le monétaire. Au sein des actions, la débâcle subie par les valeurs de croissance (non profitable en particulier) profite logiquement aux secteurs pro-inflation (distribution alimentaire, santé, énergie, alimentation et défense). Les premières publications de résultats trimestriels à quelques exceptions près n’ont pas donné lieu à de surprises majeures, la plupart des groupes évoquant toutefois les possibles impacts des pressions inflationnistes sur la rentabilité. Le tassement des valorisations des actifs cotés aiguise l’appétit de nombreux de fonds de Private Equity contraint de déployer les liquidités collectées, phénomène susceptible de constituer un élément de soutien aux marchés actions.