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Commentaire de gestion : Septembre 2021

Ce mois de septembre s’est déroulé sous l’emprise d’un cocktail explosif, qu’il fallait consommer avec modération. En effet, les craintes inflationnistes, les mauvais chiffres de l’économie chinoise auxquelles on a ajouté une pincée d’inquiétude liée à la chute du conglomérat chinois Evergrande ont constitué un ensemble qui a pesé sur les marchés au cours de ce mois.

Notons également, le discours de la FED qui indique clairement le début de la fin de la politique monétaire accommodante. Seuls de mauvais chiffres de l’emploi US pourraient retarder ce début de « tapering »

Ce qui précède a, bien entendu, entraîné une vive remontée des taux souverains, celui de la France est maintenant sur la maturité à 10 ans, nettement en territoire positif.

A la fin du mois de septembre, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.20%, l’OAT à +0.15%, l’Italie à 0.71%, l’Espagne à 0.46%, le Portugal à 0.35% et enfin la Grèce qui termine le mois sur un niveau de 0.82%.

Au cours de ce mois de septembre, dans ce contexte d’incertitude sur les taux européens nous avons opté pour la sécurité. Malgré la hausse des taux, l’univers d’investissement se situe toujours en territoire négatif en termes de taux actuariel. Notre politique de gestion a consisté à laisser notamment une poche de liquidités relativement importante, ou encore, des titres de grande qualité, qui restent liquides. Au cours de mois, nous avons cédé des titres les plus courts, à échéance 2022, qui présentaient des rendements très négatifs, comme FIAT 4.75% 2022, SOCIETE GENERALE 1% 2022 ou encore ISPIM FRN 2022.

Notre Fonds a légèrement progressé sur le mois de septembre avec une performance de +0.02%. La performance depuis le début de l’année 2021 ressort à -0.15%. Le taux actuariel de marché   pondéré des lignes détenues en portefeuille ressort à la fin du mois de septembre à –0.02%.