Sélection Action Rendement – C

Commentaire de gestion : Décembre 2021 

L’envolée du nombre de nouvelles contaminations au variant omicron n’a pas empêché les principaux indices actions de clôturer l’exercice 2021 dans l’euphorie, la proportion du nombre d’hospitalisations restant nettement inférieure aux vagues précédentes, écartant par la même la perspective de mise en place de mesures de restriction récessives. Plus de 6% de hausse en Europe, près de 5% aux U.S. et établissant de nouveaux records, seuls les marchés émergents restent en retrait, pâtissant notamment de resserrements monétaires. Les économies développées s’accommodent d’un environnement associant une demande forte et des chaînes d’approvisionnement sous contraintes se traduisant par des tensions inflationnistes inconnues depuis plus d’une décennie. La visibilité fournie par les banques centrales sur la trajectoire des taux directeurs maintient la confiance des acteurs économiques vis-à-vis de ce risque inflationniste. Les secteurs les plus cycliques (banques, matières premières et industrielles) regagnent largement le terrain concédé fin novembre, les valeurs de croissance marquant quelque peu le pas en relatif comme en témoigne l’indice Nasdaq, pénalisées par l’impact de la remontée des taux longs (+7bps sur le T-Bond 10ans, +17bps sur le Bund), n’effaçant somme toute qu’une partie de la détente de fin novembre. Après une telle performance des marchés actions et le risque de pression sur les marges que l’inflation est susceptible de produire, les valorisations seront à monitorer en ce début d’année. Il n’en demeure pas moins que la liquidité encore très abondante doit trouver une destination et que dans ce contexte, les classes d’actifs risquées dont les actions en sont une naturelle.