ESK Exclusif – I

Commentaire de gestion : Mai 2021

Les craintes inflationnistes sont toujours présentes et animent les marchés obligataires. Les statistiques économiques des deux côtés de l’Atlantique font ressortir un rebond des économies occidentales. Cependant, les banques centrales continuent de jouer la prudence. La Fed exprime sa patience à court terme, tout en préparant les esprits à un mouvement de resserrement. Le sujet est renvoyé à plus tard par la BCE, dont la prudence se traduit par des achats d’actifs toujours élevés ces dernières semaines. A la fin du mois de mai, les rendements souverains à 10 ans ressortent pour le Bund à -0.19%, l’OAT à 0.17%, l’Italie à 0.91%. Le marché action continue à accumuler de la performance, avec une hausse de +1.63% de l’Eurostoxx50 sur le mois.

Le fonds a progressé sur le mois de mai 2021 de +0.73%, portant la performance depuis le début de l’année à +6.24%, et à +22.58% sur un an glissant.

L’allocation actions est en baisse à 22% en fin de mois. Cette allocation reste ainsi prudente à l’approche de l’été et laisse des marges de manœuvre conséquentes en cas de retour de la volatilité sur les marchés au cours des prochains mois.

En termes de performance, la surpondération en actions bancaires a procuré une belle contribution de performance. A l’inverse, dans le contexte de tension sur les taux, le secteur technologique est toujours à la peine.

Sur la partie obligataire, la sensibilité au taux sans risque a été ramenée proche de zéro (+0.54%) alors que l’on reste investi sur des emprunts privés moyen long terme (+6.54% de sensibilité crédit) pour un portefeuille qui rapporte 1.78% de taux actuariel avec une excellente qualité de signature moyenne.