ESK Exclusif – I

Commentaire de gestion : Mars 2021

Le mois de mars se termine avec la présentation par le président américain Joe Biden d’un plan pour les infrastructures et l’emploi de plus de 2.000 milliards de dollars, à investir sur huit ans ; le plan vise également à réduire la dépendance des Etats-Unis aux énergies fossiles et à lutter contre le réchauffement climatique. Sur le plan obligataire, le mois de mars a été marqué par la poursuite de la repentification de la courbe des taux. Nous retiendrons le dépassement des 1.70% pour le taux 10 ans américain. A noter que la situation est moins claire de ce côté de l’Atlantique avec des taux souverains de la zone euro qui varient selon les interprétations du discours de la BCE.

A la fin du mois de mars, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.29%, l’OAT à -0.05%, l’Italie à 0.67%.
Après une période de légère sous-performance du marché du crédit par rapport au marché action, les spreads se resserrent en fin de mois. De son côté l’Eurostoxx50 progresse de plus de 7% sur le mois.

Ce petit regain de volatilité nous a permis de saisir un certain nombre d’opportunités sur le crédit. Côté actions, au vu de la très forte performance de l’Eurostoxx depuis le début de l’année, nous réduisons l’exposition globale aux actions (23%) par des couvertures Eurostoxx, mais restons positionnés sur des valeurs de conviction ainsi que sur les banques, qui après une très forte surperformance en février, viennent de connaitre à l’inverse une sous-performance sur les dernières semaines.

La performance depuis le début de l’année est de +3.65%, et de +30.92% sur 1 an glissant pour un investisseur qui serait rentré après le déclenchement de la crise sanitaire.