ESK Exclusif – I

Commentaire de gestion : Août 2020

Ce mois d’août 2020 est marqué par la hausse continue des marchés actions, avec des records historiques pour les indices américains, menés principalement par le secteur technologique. A noter cependant, le retard des indices de la vieille Europe, plombés par les valeurs financières qui souffrent du maintien à un niveau bas des taux d’intérêt. Nous retiendrons également, la baisse du dollar contre euro, qui a atteint 1.20. Comme disait un grand argentier américain : « c’est notre monnaie, c’est votre problème ». En effet les sociétés exportatrices pourraient en souffrir.
Tout cela est dû à l’action des banques centrales, plus que jamais à la manoeuvre. La FED a bien précisé en fin de mois, que désormais, elle retiendrait une moyenne de l’inflation, et non plus un taux à l’instant T. les taux courts resteront donc bas pour une période indéterminée. Néanmoins nous avons constaté, au cours de ce mois, une remontée des taux longs souverains, initiée par les bonnes statistiques économiques, et ce toujours dans un contexte de pandémie.
A la fin du mois d’août, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.40%, l’OAT à -0.10%, l’Italie à 1.09%, l’Espagne à 0.40%, le Portugal à 0.41% et enfin la Grèce qui termine le mois sur un niveau de 1.08%.
Nous avons maintenu notre politique de gestion qui consistait à privilégier la prudence, en laissant notamment une poche de liquidités relativement importante, environ 15% de l’actif. La structure du portefeuille pour sa partie obligataire nous semble adapter à son objectif de réactivité dans les périodes de baisse brutale des marchés.
En cette période de crise, Dom Réflex fait ressortir toute son originalité. En effet, nous avons, dès le mois de mars, conformément à l’objectif du fonds, acheté à plusieurs reprises des futures CAC 40 afin de bénéficier de ces creux extrêmes des marchés actions. Nos positions CAC 40, ont par la suite fait l’objet de « trading » à chaque journée de hausse rapide. A la fin du mois d’août nous avons toujours une légère position actions sur les futures CAC. Nous avons également maintenu la position « vendeuse » par le biais d’options sur l’eurostoxx 50 prise après le fort rebond des marchés actions.
Concernant le risque de hausse de taux, nous n’avons toujours pas reconduit les couvertures levées à la fin du mois de février, que nous maintenions depuis l’origine par le biais de contrats futures Bund, Bobl et OAT.
Notre Fonds a performé sur le mois d’août 2020 de +0.45%. Sa performance depuis le début de l’année ressort à +2.19% et elle est depuis sa création à +4.87%. Le taux actuariel de marché pondéré des lignes détenues en portefeuille ressort à la fin août à 0.96%.