Alcis Capi

Commentaire de gestion : Décembre 2020

Cette fin d’année aura eu le mérite de lever un certain nombre d’incertitudes.

Tout d’abord, un accord post BREXIT a été signé par les dirigeants de l’Union Européenne et approuvé par le parlement Britannique. Mais encore beaucoup de sujets feront l’objet d’âpres discussions comme la Défense.

Et puis, en substitution du père Noël, Mr TRUMP signe le plan de relance de 900Md$ qui avait été validé par le congrès suivi d’un projet de loi de finance de 1400Md$ permettant d’éviter un « shutdown ».

Enfin, les premières vaccinations ont été effectuées en fin d’année en Europe, alors qu’elles avaient déjà débuté quinze jours plus tôt aux USA.

Tous ces événements ont redonné de l’appétit pour le risque. L’indice ITRAXX CROSS OVER qui mesure le risque corporate a fini un peu au-dessus de 240 alors qu’il avait marqué dans le mois un plus haut à 275. Cela se traduit sur le marché par un rétrécissement des spreads sur les obligations corporates et bancaires. Quant aux taux d’intérêt souverains, ils restent très bas, contraints à l’intervention de la BCE. Le taux à 10ans Allemand clôture l’année à -0.57%, le Français à -0.35% et le Portugais à 0.04%.

Enfin, quelques opérations sur titres ont été remarquées comme celle de CASINO qui offrait un remboursement anticipé sur plusieurs de ses émissions ou comme celle de TOUAX qui a été financée par une augmentation de capital. Nous avons participé aux deux.

Le fonds gagne 0.46% sur le mois et 1.18% sur l’année pour une sensibilité de 4.10% et une volatilité de 4.68%.

Excellente année 2021.