Alcis Alpha Obligations Crédit – I

Commentaire de gestion : Août 2020

Ce mois d’août 2020 est marqué par la hausse des marchés actions, avec des records historiques pour les indices américains, menés principalement par le secteur technologique. A noter cependant, le retard des indices de la vieille Europe, plombés par les valeurs financières qui souffrent du maintien à un niveau bas des taux d’intérêt. Nous retiendrons également, la baisse du dollar contre euro, qui tutoie les 1.20.
Tout cela est dû à l’action des banques centrales, plus que jamais à la manoeuvre. La FED a bien précisé en fin de mois, que désormais, elle retiendrait une moyenne de l’inflation, et non plus un taux à l’instant T. Les taux courts resteront donc bas pour une période indéterminée. Néanmoins nous avons constaté, au cours de ce mois, une remontée des taux longs souverains, initiée par les bonnes statistiques économiques, et ce toujours dans un contexte de pandémie.
A la fin du mois d’août, les rendements souverains ressortent pour le Bund à -0.40%, l’OAT à -0.10%, l’Italie à 1.09%, l’Espagne à 0.40%, le Portugal à 0.41%.
Le crédit suit le mouvement, avec des resserrements de spread sur l’ensemble de la courbe du court terme au long terme.
Ce contexte de marché est favorable au fonds Alcis Alpha Obligations Crédit qui progresse ce mois de +0.95% et affiche une performance positive de +2.60% depuis le début de l’année.
Ces résultats sont le fruit de la politique de gestion menée entre les mois de mars et de mai, avec des renforcements principalement sur la zone BBB et sur des maturités de 7 à 12 ans.
Nous pensons que ce segment de marché garde un potentiel de surperformance, avec par exemple un renforcement sur Airbus 2040 ce mois-ci à 2.07% de taux actuariel soit près de 2% de plus que le taux sans risque bancaire.