Alcis Alpha Obligations Crédit – I

Commentaire de gestion : Décembre 2021

Le début du mois de décembre a reflété les nombreuses incertitudes auxquelles les marchés sont confrontés : la vague épidémique a déferlé sur les pays développés, tandis que les banquiers centraux témoignaient d’une inquiétude grandissante sur l’évolution de l’inflation. La FED, annonçait lors de sa réunion du 15 décembre la fin progressive de ses achats d’obligations et les premières hausses des taux directeurs qui pourraient avoir lieu plus tôt et plus fortement qu’anticipé par les marchés (3 hausses de 25pb en 2022). En zone Euro, la BCE a indiqué, comme attendu, la fin du plan d’achat d’urgence (PEPP) fin mars. Les taux longs se sont donc tendus de 15 à 20pb sur les 10 ans souverains de la zone Euro. Cependant, grâce à la confirmation de la faible létalité du variant Omicron d’une part et à la confiance des investisseurs en la capacité des banques centrales de juguler l’inflation sans réduire exagérément la croissance d’autre part, les marchés actions ont fini le mois en hausse, non loin des plus hauts du mois de novembre. Dans ce contexte, le biais directionnel est resté un peu long, procurant quelques gains, compensés par des pertes sectorielles dans un environnement instable.