Abacus Green Deal – I

Commentaire de gestion : Octobre 2023

Abacus Green Deal I enregistre une baisse de -5,3% sur le mois contre -3,4% pour le Stoxx Europe 600 ex-UK NR et -3,7% pour le MSCI Europe Select Green 50 NR. Les thématiques green continuent de subir des conditions de marchés défavorables : i) les taux élevés impactent négativement les investissements dans les nouveaux projets de production d’énergie renouvelable et ii) le fort ralentissement du marché de l’immobilier et de la rénovation énergétique des bâtiments. Dans une mise à jour du rapport « 1.5C Net Zero » de l’AIE, les auteurs concluent que le réchauffement de la planète pourrait être limité à 1,5°C grâce à l’accélération des technologies, en particulier l’énergie solaire et éolienne et les EV. Le nouveau scénario quadruple les énergies renouvelables de 290 GW en 2021 à 1200 GW en 2030. Pour bénéficier de cette tendance de long terme, nos convictions sont notamment Encavis, Altea Green Power, Okwind et Neoen (voir titre du mois).

Au niveau des contributions, Okwind se place en tête sur le mois à +0,4pt après une publication de résultats saluée par le marché. L’entreprise continue d’afficher de fortes croissances et des multiples de valorisation attractifs. Les plus fortes contributions négatives sont Verallia à -0,8 pt et Séché à -0,6 pt, deux convictions liées à la thématique économie circulaire. Malgré son positionnement sur la consommation non cyclique limitant les risques, nous attribuons la contre-performance de Verallia aux craintes sur la tendance des volumes liée à la faiblesse du marché des boissons. Pour Séché Environnement, la publication trimestrielle fait ressortir un CA en retrait à l’international lié à un effet de base exceptionnel. Les perspectives de croissance restent bien orientées selon le management et la société va dévoiler un nouveau BP 2026 en décembre.

Au niveau des entrées et sorties du portefeuille, nous avons allégé des positions exposées à un ralentissement de la croissance comme Lu-ve, Eurofins Scientific, Mersen ou Schneider vers des sociétés défensives comme Air Liquide et Spie ou présentant des valorisations attractives comme Befesa et Sopra Steria.